Báo cáo Phân tích công ty
Báo cáo cập nhật DBC 3.2019 – NEUTRAL - Ngành chăn nuôi lợn đối mặt với khó khăn mới trong năm 2019

EPS điều chỉnh 2019 dự báo đạt 3.033 VND/CP so với, giảm so với mức 4.291 VND/CP trong báo cáo trước đó. Mức giá mục tiêu 1 năm là 25.300 VND/CP với mức P/E mục tiêu là 8,34x, tương đương mức P/E trượt bình quân từ 04/2018, thời điểm giá lợn khởi sắc trở lại. Do đó, chúng tôi tạm khuyến nghị NEUTRAL với cổ phiếu DBC.

Báo cáo lần đầu MPC 3.2019 – OUTPERFORM - Trả cổ tức 2018 bằng tiền tỷ lệ 50%, triển vọng tích cực kỳ vọng tiếp tục duy trì trong năm 2019

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị ngắn hạn OUTPERFORM đối với cổ phiếu MPC, với mức giá mục tiêu theo phương pháp so sánh P/E là 59.500 VND/CP, tương ứng mức PE mục tiêu 2019 là 9,0x lần.

Công ty hiện sắp phát hành riêng lẻ thêm 75,72 triệu cổ phiếu cho cổ đông chiến lược nước ngoài, và có kế hoạch chuyển sàn từ Upcom lên HOSE sau khi hoàn tất thương vụ này. Chúng tôi kỳ vọng sau khi thương vụ này hoàn tất, giá cổ phiếu sẽ có động lực tăng trưởng mạnh.

Ngày 02/04, Minh Phú sẽ tiến hành chốt danh sách cổ đông để thực hiện chi trả cổ tức năm 2018 bằng tiền tỷ lệ 50%, tương ứng cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu được nhận về 5.000 đồng. Thời gian thanh toán vào 31/5/2019. 

Báo cáo Đại hội cổ đông TDM 3.2019 – OUTPERFORM – Nhà máy mới giúp duy trì tăng trưởng

BVSC sử dụng hai phương pháp định giá là FCFF để xác định mức giá nội tại cổ phiếu và phương pháp so sánh P/E để xác định mức giá mục tiêu ngắn hạn. Mức định giá theo phương pháp FCFF là 44.800 VND/CP và mức giá theo phương pháp P/E là 34.700 VND/CP (lưu ý: định giá P/E được tính theo EPS dựa trên kết quả hợp nhất giả định BWE như trình bày trang 5 của báo cáo này).
CTCP Nước Thủ Dầu Một là doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng nhanh và hiệu quả hoạt động ở mức cao. Công ty có thể tiếp tục tăng trưởng nhanh trong vài năm tới nhờ đầu tư thêm nhà máy mới cũng như nhu cầu nước sạch tăng ở Bình Dương. Cùng với đó, mức giá hiện tại của TDM đang thấp hơn mức giá mục tiêu. Vì vậy, BVSC tiếp tục duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu TDM với mức giá mục tiêu trong một năm là 34.700 VND/CP (tiềm năng tăng giá 23,9% so với mức giá đóng cửa ngày 15/3/2019 là 28.000 VND/CP). 

Báo cáo cập nhật HVN Q1.2019 - NEUTRAL - Kế hoạch tăng đội bay tạo áp lực lên giá vé 2019

Duy trì khuyến nghị NEUTRAL. Chúng tôi ghi nhận các biện pháp tích cực trong việc giảm chi phí và nợ vay của HVN trong thời gian qua. Tuy nhiên, tăng trưởng của ngành hàng không Việt Nam đang chậm lại và cạnh tranh gia tăng, với sự tham gia của Bamboo Airways và AirAsia cũng đã công bố về khả năng gia nhập thị trường hàng không nội địa Việt Nam. Việc chuyển sàn lên HOSE sẽ là yếu tố tâm lý tích cực trong ngắn hạn, tuy nhiên HVN sẽ chỉ đáp ứng được điều kiện để xét duyệt vào FTSE với thời điểm sớm nhất là tháng 9/2019. HVN không đủ điều kiện để được xét vào VN30 hay Market Vectors Vietnam ETF, chỉ trong điều kiện free float tăng lên do Nhà nước thoái vốn mà sớm nhất trong năm 2020. Ngoài ra, mức giá hợp lý của HVN dựa trên ước tính từ các yếu tố cơ bản ở mức 44.828 VNĐ/cổ phần. Do đó chúng tôi duy trì khuyến nghị NEUTRAL đối với cổ phiếu HVN.

Báo cáo thăm doanh nghiệp PTB 3.2019 – OUTPERFORM - Dự án BĐS giữa cơn sốt đất Quy Nhơn sẽ là một câu chuyện mới cho doanh nghiệp

Chúng tôi đánh giá tích cực triển vọng kinh doanh của PTB trong 2 năm tới khi hai lĩnh vực kinh doanh chính đều có tiềm năng tăng trưởng tốt. Ngoài ra, chúng tôi cũng kỳ vọng câu chuyện mới về dự án chung cư và việc mua cổ phiếu quỹ sẽ tác động tích cực lên giá cổ phiếu trong cả dài hạn và ngắn hạn. BVSC giữ nguyên quan điểm dự báo như báo cáo trước với lợi nhuận ròng 2019 dự báo đạt 433 tỷ đồng, tương ứng EPS là 8.919 đồng, tăng 13% so với năm 2018. Chỉ số P/E năm 2019 đạt 7,2 lần. Cổ phiếu PTB đã tăng hơn 8% kể từ lần cập nhật trước và chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị OUTPERFORM cho PTB với mức giá hợp lý là 79.000 đồng/cp, tiềm năng tăng giá là 24%.

Báo cáo lần đầu MSH 3.2019 – OUTPERFORM - Doanh nghiệp với nền tảng cơ bản tốt trong triển vọng tăng trưởng của dệt may Việt Nam

Bằng phương pháp DCF, BVSC đưa ra mức giá trị hợp lý với cổ phiếu MSH là khoảng 67.400 VND/CP, tương đương mức lợi nhuận khoảng 26% so với mức giá đóng cửa ngày 14/3/2019, tương đương mức P/E mục tiêu cho năm 2019 là khoảng 7,7x. Do đó, BVSC khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu MSH với điểm nhấn đầu tư như sau:

  • Triển vọng tăng trưởng của may mặc Việt Nam trong trung hạn nhờ vào xu hướng chuyển dịch đơn hàng may mặc với lợi thế từ các Hiệp định thương mại và chi phí nhân công cạnh tranh.
  • Vị thế đầu ngành cùng với năng lực sản xuất đã được chứng tỏ trong quá khứ là lợi thế để MSH có khả năng ký kết những đơn hàng lớn mang tính kinh tế cao.
  • Định hướng tăng tỷ trọng FOB giúp nâng cao khả năng cạnh tranh cũng như biên lợi nhuận hấp dẫn trong ngắn và trung hạn.
  • Nhà máy Sông Hồng 10 và Dự án liên doanh với Luen Thai là động lực tăng trưởng trong trung và dài hạn. 
  • Khả năng sinh lời hấp dẫn, cơ cấu tài chính lành mạnh, cổ tức tiền mặt ổn định.

 

Báo cáo cập nhật KDH 02.2019 – NEUTRAL - Hoạt động kinh doanh 2019 ổn định, định giá ở mức hợp lý

Chúng tôi vẫn đánh giá tốt về cơ hội đầu tư vào KDH cho mục tiêu trung và dài hạn. Quỹ đất lớn, giá vốn thấp và tiềm năng phát triển khu vực Bình Chánh, Bình Tân trong dài hạn là điểm nhấn chính. Mặc dù các quỹ đất này vẫn tồn tại những rủi ro khi chưa hoàn tất đền bù. Chúng tôi vẫn cảm thấy sự hấp dẫn từ các quỹ đất này. Câu chuyện khu Đông với chuỗi dự án Mega, River Park,Lakeview hoặc gần nhất là sản phẩm Lovera Park ở Phong Phú 4 của chủ đầu tư Thuận Phát, chứng minh thấy nhu cầu sản phẩm nhà phố compound rất lớn – đây là những sản phẩm chính của KDC Tân Tạo, Corona... Bên cạnh đó, quan điểm điều hành thận trọng, năng lực tài chính lành mạnh, khả năng triển khai pháp lý tốt, kinh nghiệm trong công tác phát triển quỹ đất là yếu tố đảm bảo cho sự phát triển mang tính bền vững với Công ty. Tuy nhiên, xét trong ngắn hạn năm 2019, kết quả kinh doanh dự báo đi ngang cũng như vấn đề pháp lý vẫn còn những khó khăn là điểm cần phải cân nhắc. Với giá thị trường hiện tại, kết quả định giá NAV có mức premium 8%. Mặc dù, chúng tôi đánh giá cao về triển vọng dài hạn của KDH. Giá thị trường gia tăng trở lại làm cho mức lợi nhuận kỳ vọng không còn nhiều hấp dẫn. Do đó, chúng tôi đánh giá NEUTRAL với cổ phiếu KDH với giá hợp lý là 34.500 đồng/cp cho năm 2019.

Báo cáo thăm doanh nghiệp NVL 02.2019 – Giai đoạn khó khăn đã đi qua, tình hình tài chính cải thiện

Chúng tôi cho rằng dù còn nhiều thách thức nhưng giai đoạn khó khăn nhất với Công ty đã đi qua. Năm 2019, hoạt động công ty kỳ vọng sẽ có chuyển biến khả quan hơn về triển khai dự án, hoạt động bán hàng. Mặc dù vậy, kết quả kinh doanh không tăng trưởng và sự siết chặt trong vấn đề pháp lý là yếu tố cần phải cân nhắc. Với lợi nhuận sau thuế khoảng 3.200 tỷ, tương đương EPS 2019 là 3.440 đồng/cp. Cổ phiếu giao dịch với PE2019 là 17,5x. Do đó, chúng tôi cho rằng cơ hội đầu tư trong ngắn hạn là chưa thật sự quá hấp dẫn. Xét trong dài hạn, với quỹ đất lớn mà công ty sở hữu, câu chuyện tương lai của Novaland vẫn còn nhiều tiềm năng. Tuy nhiên, Công ty vẫn còn nhiều việc phải làm để hợp nhất các quỹ đất này và có thể mất thời gian thêm 1-2 năm nữa. Do đó, chúng tôi chưa khuyến nghị gì đối với cơ hội đầu tư cổ phiếu Novaland hiện tại.

Báo cáo cập nhật IMP 02.2019 – NEUTRAL - Đón đầu cơ chế cho tăng trưởng tương lai

Chúng tôi cho rằng IMP là một trong số ít doanh nghiệp dược trong ngành vẫn còn câu chuyện, và dư địa tăng trưởng trong tương lai. Tuy nhiên, do vẫn còn trong giai đoạn đầu tư và phát triển nhà máy, cũng như cần sự hỗ trợ từ chính sách để giải quyết bài toán đầu ra cho các sản phẩm chất lượng cao của mình, chúng tôi tạm khuyến nghị NEUTRAL với mức giá mục tiêu là 55.000 VND/CP, tương đương với P/E dự phóng năm 2019 là 17,6x lần, +10% so với giá đóng cửa ngày 22/02/2019.

Chúng tôi lưu ý đây là mức giá mục tiêu ngắn hạn trong năm 2019, do vẫn phải theo dõi thêm về các diễn biến pháp lý trong giai đoạn tới.

Về dài hạn, với các nhà máy hiện đại theo tiêu chuẩn EU-GMP, và xu hướng tăng trưởng tất yếu của kênh ETC, chúng tôi vẫn đánh giá IMP là một cơ hội đầu tư giá trị, nhà đầu tư có thể cân nhắc mua vào khi giá cổ phiếu có sự điều chỉnh về mức hấp dẫn hơn. 

Báo cáo thăm doanh nghiệp GEG 02.2019 – Doanh nghiệp tiên phong trong lĩnh vực năng lượng mặt trời

Ban lãnh đạo công ty dự kiến doanh thu và lợi nhuận của GEG sẽ có bước tăng trưởng đột phá trong năm 2019 nhờ việc đưa vào vận hành các nhà máy năng lượng mặt trời. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế của GEG sẽ dự kiến đạt lần lượt là 930 tỷ (+66,1% yoy) và 240 tỷ (+65,8% yoy) tương đương với EPS là 1.174,17 VND/CP. GEG là doanh nghiệp tiên phong trong lĩnh vực năng lượng mặt trời, sở hữu danh mục dự án lớn đảm bảo tăng trưởng trong những năm tới. Bên cạnh đó, GEG cũng sở hữu 14 nhà máy thủy điện với tổng công suất lên tới 84 MW giúp tạo ra dòng tiền ổn định cho GEG. Tuy nhiên, trong ngắn hạn mảng thủy điện có thể giảm do tác động của hiện tượng El Nino. Cùng với đó, năng lượng mặt trời là một ngành rất mới ở Việt Nam và BVSC sẽ cần theo dõi thêm kết quả hoạt động của của nhà máy năng lượng mặt trời trong thời gian tới

 
 
 

Hội sở

Địa chỉ: Số 72 Trần Hưng Đạo, Quận Hoàn Kiếm, Hà Nội
Điện thoại: (84-24) 3928 8080  -   Fax: (84-24) 3928 9888
Email: info-bvsc@baoviet.com.vn

Chi nhánh Hồ Chí Minh

Địa chỉ: Lầu 8, Tòa nhà Tập đoàn Bảo Việt, 233 Đồng Khởi, Quận 1, Tp.HCM
Điện thoại: (84-28) 3914 6888  -   Fax: (84-28) 3914 7999
Email: info.hcm@baoviet.com.vn