Tiêu đề Báo cáo cập nhật CTG 03.2021 – OUTPERFORM – Kỳ vọng tăng trưởng mạnh trong 2021
Loại báo cáo: Báo cáo doanh nghiệp
Nguồn: Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt
Ngành: Tài chính
Doanh nghiệp: Ngân hàng Thương mại Cổ phần Công thương Việt Nam
Chi tiết:
Ngày: 02/03/2021 Số trang: 8 Ngôn ngữ: Tiếng Việt Dạng tệp: Kích thước: 654 Kb Tải về: 804
Tóm tắt:

KQKD Quý 4 tăng trưởng mạnh nhờ NIM mở rộng và chi phí dự phòng giảm. Ngân hàng Vietinbank đã công bố kết quả kinh doanh Quý 4 với LNST 5.356 tỷ đồng (+101,7% yoy). Kết quả tích cực này là chủ yếu NIM mở rộng, giảm chi phí dự phòng và giảm CIR.

NIM mở rộng. Năm 2020, NIM của CTG đạt mức 2,72%, tăng 2 bps so với năm 2019. Tính riêng Quý 4/2020, NIM CTG đạt mức 3,19%, tăng 39 bps so với cùng kỳ và 28 bps so với Quý 3. Sự gia tăng NIM của CTG trong 2 quý cuối năm là nhờ chi phí vốn giảm mạnh.

Chất lượng tài sản cải thiện mạnh. Quý 4/2020, Vietinbank đã thực hiện mua lại toàn bộ trái phiếu VAMC và thực hiện trích lập dự phòng 100% cho tài sản này. Tỷ lệ NPL cuối Quý 4 giảm về mức 0.94%, là mức thấp nhất trong 4 năm gần đây. Tỷ lệ LLRC tăng lên mức 132%. Số ngày phải thu của CTG liên tiếp đạt mức thấp nhất hệ thống trong 3 năm qua.

Hợp đồng Banca tạo ra đệm lợi nhuận cho những năm tới. Vietinbank đã công bố hợp đồng hợp tác phân phối bảo hiểm độc quyền với Manulife. Chúng tôi ước tính giá trị khoản phí trả trước vào khoảng 250 triệu USD và giả định thận trọng rằng khoản phí trả trước này sẽ được ghi nhận đều trong 4 năm.

Hiệu quả hoạt động. Hiệu quả hoạt động của CTG đã có sự cải thiện đáng kể trong những năm qua. Mức ROE của CTG đã tăng lên 16,8% trong năm 2020 và dự kiến tăng lên 20,2% trong năm 2021. 

Quan điểm đầu tư*: Vietinbank là một trong những ngân hàng có sự cải thiện mạnh mẽ nhất trong vài năm qua. Trong giai đoạn từ 2018-2020, CTG tăng trưởng LNST sau thuế bình quân là 61%, ROE tăng từ mức 8% lên 16,8%, NPL giảm từ mức 1,59% về còn 0.94% và LLRC tăng từ 95% lên 132%. Với sự cải thiện này, Vietinbank đã bước vào nhóm ngân hàng có chất lượng tài sản hàng đầu và dự kiến hiệu quả hoạt động cũng sẽ bước vào nhóm đầu trong năm 2021. Bên cạnh đó, BVSC kỳ vọng lợi nhuận của CTG sẽ tiếp tục tăng trưởng cao trong năm 2021 với mức tăng ước tính khoảng 43,5%. Từ đó BVSC cho rằng CTG xứng đáng được định giá ở mức P/B cao hơn. Do đó chúng tôi đánh giá OUTPERFORM đối với CTG với mức giá mục tiêu là 50.800 VND/CP* tương ứng với mức P/B dự báo 2021 là 1,75 lần và tương đương với mức tăng giá kỳ vọng 36,4% so với mức giá đóng cửa ngày 26/02/2021 là 37.250 VND/CP.

 

Hội sở

Địa chỉ: Tầng 1, 4 và 7, tòa nhà số 8 Lê Thái Tổ, phường Hàng Trống, quận Hoàn Kiếm, TP. Hà Nội
Điện thoại: (84-24) 3928 8080  -   Fax: (84-24) 3928 9888
Email: info@bvsc.com.vn

Chi nhánh Hồ Chí Minh

Địa chỉ: Lầu 8, Tòa nhà Tập đoàn Bảo Việt, 233 Đồng Khởi, Quận 1, Tp.HCM
Điện thoại: (84-28) 3914 6888  -   Fax: (84-28) 3914 7999
Email: info-hcm@bvsc.com.vn