Báo cáo Phân tích công ty
Báo cáo cập nhật VCB Q1.2020 - OUTPERFORM - Khả năng chống sốc tốt với các biến động kinh tế

Chúng tôi vẫn đánh giá cao triển vọng trung và dài hạn của VCB và giảm nhẹ giá mục tiêu cho VCB xuống 97.600 VNĐ/CP dựa trên phương pháp Thu nhập thặng dư. Mức định giá này dựa trên giả định VCB vẫn sẽ phát hành tăng vốn thành công (6.5% trong 2020) và do đó tương đương với P/B 2020 ở mức 3.2x. Với nhận định VCB còn nhiều dư địa tăng trưởng lợi nhuận cộng với khả năng chống sốc tốt với các diễn biến bất lợi của kinh tế, chúng tôi tiếp tục khuyến nghị OUTPERFORM cho VCB. Chúng tôi lưu ý rủi ro chính cho khuyến nghị này là diễn biến kinh tế xấu hơn và VCB không phát hành tăng vốn ngay trong 2020.

Báo cáo cập nhật DGW 02.2020 - OUTPERFORM - DGW duy trì tăng trưởng cao, năng lực tài chính vững chắc và định giá hấp dẫn

DGW đóng cửa ở mức giá 25.950 đồng/ cổ phần vào ngày 24/02/2020, giao dịch tại mức PER/ PEG 2020 là 5,2x và 0,18 (dựa trên dự báo KQKD của chúng tôi) so với PER trung bình 3 năm lịch sử là 10,2x. Chúng tôi cho rằng cổ phiếu DGW hấp dẫn với mức tăng trưởng 2 chữ số, vị thế tài chính vững và định giá hấp dẫn. Duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với mức giá mục tiêu một năm là 32,600đồng/ cổ phần, tiềm năng tăng giá 26% từ mức giá hiện tại và PER hợp lý là 6.6x.

Báo cáo cập nhật FPT Q1.2020 - OUTPERFORM - Dịch Covid-19 chưa tác động tới doanh nghiệp trong ngắn hạn, P/E forward 2020 vẫn ở vùng hấp dẫn

Trong năm 2020, các mảng kinh doanh cốt lõi đều giữ vững mức tăng trưởng khả quan. FPT cũng có các động thái mở rộng hoạt động kinh doanh khi cho ra mắt các sản phẩm công nghệ (Utop, v.v.), được lên ý tưởng từ các kinh nghiệm thực tiễn khi hoạt động trong mảng Outsourcing. Tiềm năng của hướng đi này sẽ phụ thuộc rất nhiều vào năng lực công nghệ và khả năng nắm bắt xu hướng của FPT.
Giá mục tiêu đối với phương pháp FCFE & FCFF chúng tôi ước tính là 71.820 đồng/CP. Tại mức giá mục tiêu này, giá trị P/E đối với cổ phiếu FPT là 13,02x, là mức hợp lý khi so sánh với mặt bằng P/E Ấn Độ vẫn có discount khoảng 13% so với mức P/E tối thiểu 15x mà các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực IT services Ấn Độ được trả.
Giá mục tiêu với phương pháp P/E là 65.800 đồng/CP, được tính dựa trên mức P/E trung bình 1 năm trở lại đây, ~11,9x. Đây là mức P/E thị trường trả cho FPT kể từ khi doanh nghiệp thực hiện chiến lược chuyển đổi số.
Chúng tôi sử dụng phương pháp P/E để đưa ra khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu FPT trong triển vọng ngắn hạn 1 năm với mức giá mục tiêu là 65.800 đồng/CP.

Báo cáo cập nhật ACB 02.2020 - OUTPERFORM - Tăng trưởng vững chắc, chất lượng tài sản hàng đầu với định giá hấp dẫn

ACB đóng cửa tại mức giá là 24.000 đồng/ cổ phần vào ngày 24/02/2020 giao dịch ở mức P/B 2020 là 1,15 lần, là hấp dẫn so với mức P/B lịch sử 5 năm là 1,72 lần và nền tảng cơ bản tốt (P/B năm 2020 là 1,15 lần so với mức ROAE là 22,1%; mức P/E năm 2020 là 5,79 lần so với tăng trưởng EPS là 15,0%; kết hợp với chất lượng tài sản vượt trội). Duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với mức giá mục tiêu 1 năm là 33.100 đồng/cp, tiềm năng tăng giá là 37,9% so với giá hiện tại và mức P/B năm 2020 hợp lý là 1,59 lần.
Chúng tôi duy trì quan điểm ACB là ngân hàng thận trọng và sở hữu tỷ trọng lớn khách hàng cá nhân và các doanh nghiệp SME. Chúng tôi đánh giá cao những nỗ lực và chiến lược của ACB nhằm đẩy mạnh thị phần thông qua việc mở rộng cơ sở khách hàng để đảm bào đà tăng trưởng lành mạnh trong thời gian tới.
Trong ngắn hạn, chúng tôi nhận thấy hai yếu tố tích cực hỗ trợ giá cổ phiếu ACB, gồm (1) Thương vụ bacanssurance độc quyền kỳ vọng sẽ hoàn thành trong 6 tháng cuối năm 2020; và (2) Khoản thu nhập bất thường từ việc thoái vốn từ ACBS.

Báo cáo cập nhật IMP 03.2020 - OUTPERFORM - Các nhà máy EU-GMP bước vào giai đoạn tăng tốc

BVSC khuyến nghị OUTPERFORM với kỳ vọng dài hạn, mức giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 74.300 VND/CP, tương đương với P/E dự phóng 2020 là 20,4x lần, +27,4% so với giá đóng cửa ngày 28/02/2020. IMP là một trong những doanh nghiệp dược nội địa hiếm hoi, đi đầu trong chiến lược nâng cấp nhà máy và phát triển kênh ETC. Chúng tôi cũng cần nhấn mạnh thêm là việc sở hữu cùng lúc ba nhà máy EU-GMP không phải là chuyện dễ dàng, khi các doanh nghiệp thường mất từ 3 đến 5 năm để đào tạo đội ngũ, cũng như xây dựng chuỗi cung ứng, và đầu tư xây dựng nhà máy. Thanh khoản và giá cổ phiếu của IMP đang được cải thiện thời gian gần đây nhờ các thông tin tích cực từ hoạt động kinh doanh cũng như triển vọng tương lai. Do đó, nếu giá IMP giảm về các vùng giá hấp dẫn hơn, chúng tôi cho rằng đó sẽ là cơ hội tốt để tích luỹ IMP cho mục tiêu đầu tư dài hạn.

Báo cáo cập nhật HDB Q1.2020 - OUTPERFORM - Một trong số ít các NHTM còn nhiều room để khai thác

Chúng tôi định giá HDB ở mức giá hợp lý 34.200 VNĐ bằng trung bình của 3 phương pháp Thu nhập thặng dư, P/B, P/E và khuyến nghị OUTPERFORM đối với HDB.  

Báo cáo cập nhật VNM Q1.2020 - OUTPERFORM - Dự báo doanh thu 2020 tăng trưởng hơn 11% nhờ hợp nhất GTN

BVSC đưa ra giá mục tiêu 127.675 đồng/cp đối với VNM, không có nhiều thay đổi so với báo cáo lần trước. Giá của VNM hiện tại đã giảm gần 12% trong 3 tháng gần nhất về vùng giá mà chúng tôi cho rằng hấp dẫn để tích luỹ, xét trong bối cảnh thị trường chứng khoán chịu nhiều tác động bởi dịch Corona trong khi VNM là một trong những cổ phiếu mà các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp ít chịu ảnh hưởng nhất. Ngoài ra, VNM chỉ giao dịch ở P/E 2020 là 18,9 lần trong khi các công ty sữa hàng đầu trong khu vực đều đang giao dịch ở mức bình quân trên 25 lần. Do đó, chúng tôi nâng khuyến nghị lên OUTPERFORM đối với VNM.
 

Báo cáo cập nhật DXG 02.2020 - OUTPERFORM - Triển vọng năm 2020 nhiều thử thách nhưng vẫn có cơ hội

Đánh giá khách quan, chúng tôi cho rằng hoạt động kinh doanh DXG gặp nhiều khó khăn kể từ nửa sau năm 2018. Sự trì hoãn nhiều dự án lớn làm triển vọng tăng trưởng bị thay đổi, cũng như, gia tăng áp lực tài chính cho Công ty. Những khó khăn này phản ánh rất rõ nét trong giá cổ phiếu DXG trong 1 năm qua khi giảm 35-40%. Mặc dù, hoạt động DXG có những tín hiệu khả quan trong H2.2019 khi huy động được trái phiếu dài hạn quy mô lớn để giảm áp lực tài chính ngắn hạn, mua thêm dự án mới và khởi động lại việc tìm kiếm đối tác cho DXS. Một sự lạc quan về thay đổi rõ nét trong hoạt động kinh doanh, tài chính của DXG bối cảnh hiện tại vẫn phải cân nhắc thận trọng khi thị trường bất động sản diễn biến khó dự báo trước tình hình dịch bệnh. Tuy nhiên, cơ hội cho DXG vẫn hiện hữu nếu triển khai và kinh doanh hiệu quả dự án 92ha Long Thành vào Q2.2020; thương vụ bán vốn tại DXS thuận lợi và một số dự án nhỏ hoàn thành pháp lý kinh doanh. Do đó, cân nhắc giữa rủi ro và cơ hội, BVSC khuyến nghị OUTPERFORM cho cổ phiếu DXG trong thời gian 6 – 12 tháng. Chúng tôi cho rằng đây là thời điểm nhà đầu tư xem xét tích lũy với cổ phiếu DXG với lợi nhuận kỳ vọng là 39%.

Báo cáo cập nhật PC1 02.2020 - OUTPERFORM - Chuyển mình thành doanh nghiệp sản xuất điện

PC1 là công ty đầu ngành trong lĩnh vực xây lắp điện nên dường như thị trường đang nhìn vào mảng xây lắp điện để đánh giá PC1. Tuy nhiên tính đến thời điểm hiện tại, PC1 có thể xem là công ty sản xuất điện đang được định giá rẻ và sở hữu thêm mảng xây lắp điện có vị thế đầu ngành cũng như sở hữu mảng phát triển bất động sản hiệu quả, vì vậy chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu PC1 với mức giá mục tiêu là 23.150 VND/CP (tiềm năng tăng giá 47,9% so với mức giá đóng cửa ngày 13/02/2020 là 15.650 VND/CP)

Báo cáo cập nhật TCM 02.2020 - OUTPERFORM - Tăng trưởng lợi nhuận 2020 sẽ phục hồi, kỳ vọng ít bị tác động tiêu cực bởi diễn biến dịch Corona

BVSC khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu TCM tại mức giá mục tiêu là 25.260 VND/CP,  tương ứng với mức tăng giá kỳ vọng của cổ phiếu là 20% so với giá đóng cửa ngày 12/02/2020. Kết quả này, mức P/E dự phóng cho năm 2020 và 2021 lần lượt là 6,8x và 5,8x.

 
 
 

Hội sở

Địa chỉ: Số 72 Trần Hưng Đạo, Quận Hoàn Kiếm, Hà Nội
Điện thoại: (84-24) 3928 8080  -   Fax: (84-24) 3928 9888
Email: info-bvsc@baoviet.com.vn

Chi nhánh Hồ Chí Minh

Địa chỉ: Lầu 8, Tòa nhà Tập đoàn Bảo Việt, 233 Đồng Khởi, Quận 1, Tp.HCM
Điện thoại: (84-28) 3914 6888  -   Fax: (84-28) 3914 7999
Email: info.hcm@baoviet.com.vn