Điểm nhấn vĩ mô

• Dự báo tăng trưởng GDP 2025: Năm cuối thực hiện Nghị quyết Đại hội XIII của Đảng, các chính sách tài khóa và tiền tệ sẽ tiếp tục theo hướng hỗ trợ tăng trưởng. Động lực đầu tư công được đẩy mạnh, đầu tư tư nhân, tiêu dùng kỳ vọng phục hồi, thu hút FDI tiếp tục được duy trì. Xuất khẩu tăng trưởng chậm lại so với mức 15% của năm 2024. Dự báo GDP cả năm 2025 tăng trưởng ít nhất 6,5-7%.
• Lạm phát: Lạm phát không phải là rủi ro trong năm 2025. Dự báo CPI sẽ tăng 3-3,3% YoY.
• Tỷ giá: Áp lực từ đồng USD – DXY neo cao có thể tiếp tục gây áp lực lên đồng VND trong ngắn hạn. Tuy nhiên, điểm tích cực là chênh lệch lãi suất VND-USD đang có xu hướng dương trở lại. Áp lực đối với Việt Nam đồng sẽ giảm bớt phần nào khi Fed hạ lãi suất trong năm 2025. Quan sát trong quá khứ, mức độ giảm giá của đồng VND thường nhỏ hơn 3% trong các năm chênh lệch lãi suất VND-USD lớn hơn 0.
• Chính sách tiền tệ: NHNN nhiều khả năng sẽ tiếp tục sử dụng linh hoạt kênh OMO trong năm 2025, giữ mặt bằng lãi suất liên ngân hàng ở mức cao hơn như một công cụ chính trong điều hành chính sách tiền tệ. Dự báo lãi suất huy động sẽ tăng nhẹ 50 điểm cơ bản, nhìn chung vẫn ở mức tương đối thấp (thấp hơn so với giai đoạn dịch Covid-19) và tăng trưởng tín dụng đạt 15% trong năm 2025.

Thị trường chứng khoán

• VnIndex tăng điểm trong năm 2024 nhờ sự đóng góp tích cực của nhóm Ngân hàng. Tuy vậy, dòng tiền trong nước không có sự bứt phá mạnh mẽ, trong khi khối ngoại đẩy mạnh bán ròng khiến cho VnIndex chưa vượt 1.300 điểm.
• Triển vọng nâng hạng của TTCK Việt Nam đã đạt được bước tiến quan trọng sau khi Bộ Tài chính chính thức thông qua Thông tư 68/2024/TT-BTC cho phép NĐT nước ngoài mua chứng khoán mà không cần có đủ tiền. Nâng hạng sẽ là yếu tố tạo động lực cho xu hướng tăng điểm của TTCK Việt Nam năm 2025.
• Dòng tiền trong nước đã đạt đỉnh kể từ năm 2021. Sang năm 2025, GTGD có khả năng vẫn chưa quay trở lại mức đỉnh cũ 2021, tuy vậy, triển vọng TTCK được nâng hạng có thể là yếu tố thu hút dòng tiền nội.
• Định giá thị trường Việt Nam vẫn hấp dẫn so với các nước trong khu vực.
• Bước sang năm 2025, các yếu tố thuận lợi tiếp tục được duy trì cùng với triển vọng nâng hạng được kỳ vọng sẽ giúp thị trường chứng khoán có diễn biến tích cực hơn. VnIndex hướng đến vùng 1400-1450 trong năm 2025.