Điểm nhấn vĩ mô

• Chỉ số SXCN trong tháng 1/2025 giảm 9,2% MoM và tăng 0,6% YoY. Hoạt động sản xuất giảm sút chủ yếu đến từ yếu tố mùa vụ, khi dịp nghỉ Tết nguyên đoán rơi vào tuần cuối cùng của tháng 1. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng chỉ số SXCN từ tháng 2 sẽ tích cực hơn do yếu tố mùa vụ đã qua đi;
• Tổng mức bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng (TMBL) trong tháng 1/2025 ước đạt 573,32 nghìn tỷ đồng, tăng 9,5% YoY;
• Về đầu tư công, vốn đầu tư từ NSNN tháng 1/2025 đạt 35.428 tỷ đồng, tăng 7,55% YoY, hoàn thành 4,13% kế hoạch cả năm. Trong năm 2025, kế hoạch giải ngân đầu tư công đang đặt ở mức 878 nghìn tỷ, cao nhất từ trước tới nay. Đây sẽ là động lực tăng trưởng quan trọng đối với mục tiêu tăng trưởng 8%. Theo ước tích của BVSC, trường hợp hoàn thành 100% mục tiêu, đầu tư công sẽ đóng góp trực tiếp 2,22 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP;
• Chỉ số CPI tăng 3,63% YoY trong tháng 1. Áp lực lạm phát trong tháng đầu năm chủ yếu tới từ nhóm thực phẩm, nhà ở và VLXD và thuốc và dịch vụ y tế. Chính phủ điều chỉnh mục tiêu lạm phát năm 2025 từ 4,5% lên 4,5-5% để phục vụ mục tiêu tăng trưởng kinh tế 8% trở lên. Với một số mặt hàng có nền so sánh cao như xăng dầu, gạo và nền so sánh cao của giá lợn hơi trong nửa sau năm 2024, hỗ trợ giảm áp lực lên chỉ số CPI, chúng tôi cho rằng lạm phát vẫn sẽ nằm trong tầm kiểm soát trong năm 2025;
• Tính tới 10/2/2025, đồng VND lên giá 0,39% so với cuối năm 2024. Dù vậy, áp lực từ đồng USD vẫn còn hiện hữu trong trong bối cảnh Tổng thống Mỹ Donald Trump liên tục có những thay đổi về thuế quan kể từ khi nhậm chức, làm tăng lo ngại lạm phát của Mỹ khó hạ nhiệt, qua đó có thể gián đoạn quá trình hạ lãi suất của Fed. Tuy nhiên, chênh lệch lãi suất VND – USD kỳ hạn qua đêm đang chuyển sang trạng thái dương trở lại, kỳ vọng sẽ giảm bớt áp lực lên VND trong năm 2025.

Thị trường chứng khoán

• VnIndex đóng cửa ở mức 1.265,05 điểm, giảm nhẹ 1,73 điểm tương đương 0,14% so với tháng trước. Đà tăng của nhóm Dịch vụ công nghiệp được thúc dẩy bởi diễn biến các cổ phiếu ngành Cảng và Vận tải Container, xuất phát từ kỳ vọng thị trường rằng nhu cầu nhập khẩu bằng container sẽ tăng vọt khi các công ty Mỹ tích trữ hàng do lo ngại chính sách thuế quan.
• GTGD TB phiên trên sàn HSX trong tháng 01/2025 đạt 11.390 tỷ đồng, giảm 21,96% so với cuối 2024 và là mức thấp nhất kể từ tháng 3/2023. GTGD trên 3 sàn đạt 12.826 tỷ đồng, giảm 22,31% so với tháng trước. Thị trường giao dịch trầm lắng trước thềm nghỉ lễ, đồng thời do lo ngại về khả năng Mỹ thay đổi chính sách thuế quan khi Tổng thống Mỹ Donald Trump nhậm chức.
• Margin thị trường tiếp tục tăng trong khi thanh khoản đi xuống.
• Khối ngoại rút ròng tại nhiều quốc gia châu Á, trước thềm Tổng thống Mỹ nhậm chức, trong đó có TTCK Việt Nam. NĐT nước ngoài bán ròng 6.486 tỷ đồng trên HOSE, tập trung vào nhóm Bất động sản, Công nghệ thông tin. Áp lực bán ròng của khối ngoại có thể tiếp tục duy trì trong tháng tới.
• Tăng trưởng LNST tích cực của các doanh nghiệp cũng như định giá ở mức hấp dẫn sẽ là “bệ đỡ” cho thị trường trong bối cảnh có thể xảy ra nhiều bất ổn từ bên ngoài.